英伟达H20, 库存有限

Nvidia 似乎还有自己的王牌。

据The Information报道，尽管特朗普政府最近调整政策，允许向中国出口 H20 HGX 人工智能 GPU，但英伟达已通知中国客户，其用于人工智能的 H20 HGX GPU 库存有限，且不会恢复生产。该公司计划仅使用现有库存完成现有订单，不会再生产 H20 产品。据《商业时报》报道，英伟达正在准备一款基于其最新 Blackwell 架构的 B30 GPU 。

由于美国政府限制出口，英伟达今年早些时候暂停了H20芯片的生产。该公司不得不取消订单，并放弃了台积电为H20芯片生产预留的产能。此外，由于4月份的禁令，该公司在第一季度因未售出库存而计提了45亿美元的减值。

最近，特朗普政府重新考虑了其出口规则，允许AMD和英伟达在没有出口许可证的情况下向中国企业出售其Instinct MI308和H20 AI加速器。然而，英伟达似乎并不打算近期恢复H20硅片的生产，因为台积电上周尚未确认新的H20订单。

台积电首席执行官魏哲家在公司电话会议上表示：“我们还没有收到信号，所以现在给出预估还为时过早。但这肯定是个好消息，对吧？我的意思是，中国是一个很大的市场，我的客户仍然可以继续向这个大市场供应芯片，这对他们来说是一个非常积极的消息，反过来对台积电来说也是一个非常积极的消息。至于我们是否准备上调预期，目前还没有。再等一个季度，或许更适合回答你的问题。”

据The Information援引两位知情人士的话说，台积电的晶圆厂目前产能已满负荷运转，并已将 H20 的产能重新分配给其他客户。台积电基于 N4 架构的芯片生产周期约为三个月，因此即使这家代工芯片制造商今天重启 H20 的生产，最终用户也只能等到 10 月底或 11 月初才能拿到。但考虑到英伟达已经拥有更高效的 Blackwell 架构，重启基于 Hopper 的 GPU 的生产意义不大。

事实上，据《商业时报》报道，英伟达正在为人工智能应用准备基于Blackwell架构的B30 GPU。据称，该GPU的速度比H20慢10%到20%（这可能会让美国议员和对华强硬派感到满意），但价格也低了约30%到40%。由于Blackwell架构比Hopper更高效，B30（或任何最终名称）最终可能比H20更小，但仍能满足美国出口管制对性能密度的要求。这将降低英伟达销往中国的人工智能GPU的成本，从而帮助其维持甚至提高毛利率。

当然，Nvidia 本身尚未确认这些基于 Blackwell 架构的 GPU 将在中国市场推出。该公司必须提供与 Biren 或华为等公司的 AI 加速器相比具有竞争力的性能，同时还要满足美国对高性能 GPU 的出口限制。我们只能猜测 H20 的继任者将基于最初的 Blackwell 架构，还是基于增强 FP4 性能的 Blackwell Ultra 架构。在我们了解更多信息之前，请谨慎看待有关 Nvidia 面向中国市场的下一代 AI GPU 的所有信息。

黄仁勋又出手，套现约1294万美元！

根据提交给美国证券交易委员会的文件，就在上周五（7月18日），英伟达（NVDA，股价：172.410美元，市值：4.21万亿美元）股价再次刷新历史新高之际，英伟达首席执行官黄仁勋也果断出手，再次减持了7.5万股股票，价值约1294万美元。

黄仁勋再度出手了。

早在今年3月，黄仁勋就依据10b5-1规则披露了减持600万股英伟达股票的计划，而上周五的减持行动是这一计划的一部分。10b5-1交易计划允许上市公司的内幕人士事先决定在预定时间出售指定数量的股票。这一计划的目的是为了避免内幕交易的嫌疑，确保交易的透明度和公平性。自上个月开始，黄仁勋就已经开启了他的本轮减持行动。

6月，黄仁勋月内几度减持英伟达股票。

同样是SEC披露的文件显示，6月20日以来，黄仁勋已累计减持22.5万股英伟达股票，规模合计近3320万美元。具体是6月20日出售了5万股英伟达股票，价值约721万美元；6月23日出售了5万股，价值约719万美元；6月24日出售了5万股，价值约736万美元；6月25日出售了7.5万股，价值约1144万美元。

交易是其在今年3月制定的一项股票出售计划，10b5-1规定允许美股企业高管在不违反内幕交易规则或扰乱股价的情况下出售股票。根据此前公布的10b5-1售股计划规则，这是黄仁勋按照10b5-1规则制定的减持计划的一部分。根据该计划，黄仁勋计划2025年总共可以减持600万股股票。

值得一提的是，根据美国证券交易委员会的另一份文件，上周早些时候，黄仁勋已经出售了22.5万股英伟达的股票，总计约3700万美元。

华尔街多家投研机构对英伟达未来走势持乐观态度，预测股价将进一步上探至185~190美元甚至更高。

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